Jefferies矿业股票研究报告：净零排放将重置矿商的投资组合

据矿业周刊网（MINING WEEKLY）2021年1月6日发布的报道。在通往2050年净零排放目标的道路上，矿商们需要在未来10至15年内大规模减排。全球证券和投资银行集团杰富瑞（Jefferies）警告称，这意味着更高的成本和资本支出（capital expenditure，CapEx），同时也意味着供应减少、大宗商品价格上涨、自由现金流增加和股价上涨的趋势。

净零排放的承诺是矿业公司面临越来越大的压力的结果，它们必须为旨在减少温室气体（greenhouse-gas，GHG）排放的举措做出明确和可观的资本承诺，以符合全球计划，以实现巴黎协定（Paris Agreement）限制全球变暖的目标。

杰富瑞在1月6日发布的金属和矿业股票研究报告（equity research report for metals and mining）中表示，一些矿商--如Fortescue、力拓（Rio Tinto）、必和必拓（BHP）、纽蒙特（Newmont）和淡水河谷（Vale）--对此类举措的投资给出了明确的指导。

然而，对于其他人来说，“解决去碳化问题的举措被捆绑在正在进行的项目中，以提高运营绩效”。

虽然矿商产生温室气体，但他们也生产对向低碳经济转型至关重要的金属和矿物，杰富瑞表示，这对可再生能源和电动汽车（EV）行业以及镍、锌、钴、铝、锂、钒和铂族金属（PGM）等其他金属的潜在需求来说是个好兆头。

报告指出：“在其他条件不变的情况下，生产这些金属的矿商处于有利地位，而那些生产化石燃料（可能还有铁矿石）的矿商，随着世界走向绿色，将面临结构性需求风险。”

然而，其结果是，矿业公司将需要重新配置其投资组合，并进行重大投资，以减少范围1、2和3排放，这意味着运营成本将增加，新项目的资本密集度也将增加。

报告指出，供应增长也应因此放缓，大多数大宗商品的边际生产成本应该会上升，最终结果可能意味着大宗商品价格上涨；息税折旧及摊销前利润上升，以及自由现金流上升；平均而言，矿业股价也会上升。

杰富瑞感叹，范围3排放对铁矿石和煤矿企业来说将是个问题，但对铜和其他贱金属矿商来说“不会有太大问题”。

此外，根据目前的技术，向低碳经济转型需要铜、镍、锌、铝、钴、铂族金属和一些其他金属，这意味着矿业公司将越来越依赖可再生能源和新技术来减少能源消耗，从而减少范围1和2的排放。